Инвестиции: региональный аспект

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»


•    Для общих иностранных инвестиций также получена плохо объясняемая положительная зависимость с задолженностью по выплате заработной платы.


• Оценки фиктивных переменных показывают, что иностранные инвестиции, как и инвестиции в целом, поступают в основном в регионы-«инвесторы», тогда как в регионах-«потребителях» их объем ниже среднего российского уровня. Примечательно, что нами получены положительные оценки коэффициента для типа регионов «бедные инвесторы». Как мы и предполагали, для таких регионов именно иностранные инвестиции часто становятся основным источником средств для финансирования инвестиционной деятельности.


Влияние отдельных факторов


При анализе влияния отдельных факторов на характеристики инвестиционных процессов мы обратим внимание, в первую очередь, на отсутствие ряда предполагаемых зависимостей:


• Во-первых, необходимо отметить, что ни объемы и темпы роста, ни структурные показатели инвестиционной деятельности не зависят от темпа прироста сбережений населения во вкладах и ценных бумагах, т. е. от прироста средств, которые потенциально могут быть направлены на финансирование инвестиций. На наш взгляд, такой результат объясняется, в первую очередь, наличием существенного разрыва между финансовым (банковским) и реальным секторами экономики. В условиях рационирования кредита расширение банковских пассивов зачастую не оказывает влияния на готовность банков трансформировать сбережения в инвестиции. Статистически значимый в одном случае показатель остатков средств на счетах в Сбербанке РФ отражает, как отмечалось, общий уровень благосостояния в регионе, но не финансовые возможности региональной банковской системы.


•    Во-вторых, важным результатом является отсутствие зависимости между любым из показателей инвестиционной деятельности и уровнем рентабельности предприятий региона. Очевидно, что в условиях общей низкой финансовой прозрачности экономики и широко распространенной практики ухода от налогообложения через занижение прибыли показатель рентабельности не является важным ориентиром для потенциальных заимодателей, не показывает истинные возможности компании осуществлять инвестиции за счет собственных средств.


•    Третьим результатом, противоречащим традиционным гипотезам относительно характера инвестиционных процессов в развивающихся и переходных экономиках, является отсутствие зависимости между показателями инвестиционной деятельности и темпом роста индекса потребительских цен. Однако в данном случае, на наш взгляд, основной причиной является то, что мы рассматривали региональные, а не страновые данные. Поскольку все регионы существуют в рамках единого экономического пространства с единой денежно-

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»