Инвестиции: региональный аспект

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»


Если q выше единицы, то будут существовать стимулы для инвестиций. Таким образом, если в рамках неоклассической модели инвестиций сложно интерпретировать лаги, полученные эмпирическим путем, то q-модель разграничивает лаги, связанные с доставкой и установкой, от тех, что связаны с ожиданиями экономических агентов: первые характеризуются наличием связи между инвестициями и лаговыми значениями q, тогда как существование вторых как раз определяется величиной q. С теоретической точки зрения преимущества модели Тобина по сравнению с существовавшими до нее теориями (модель акселератора) были очевидны, но проверить ее эмпирически сложно, прежде всего, в силу ненаблюдаемости значения стоимости фирмы, если она решит купить на рынке активы, равноценные уже у нее имеющимся (эта та же задача определения стоимости


фирмы), поэтому данная модель не дает хорошей эмпирической постановки (см., например, Abel and Blanchard (1986)).


C другой стороны, еще более сложно оценить предельное значение q, поскольку данные по ценам на рынке производственных активов, не дают сведений об этом. Эбел и Бланшар (Abel and Blanchard (1986)) оценивали предельные значения числителя и знаменателя, образующих q, и пришли к заключению, что предельное значение прибыли или выпуска оказывает большее влияние на инвестиции, чем издержки. Другой их вывод состоит в том, что q-модель достаточно слабо объясняет колебания величины инвестиций вследствие того, что оставляет какие-то реально действующие факторы без внимания: выпуск или прибыль оказывает влияние на инвестиции помимо того, что оказывает предельное значение q.


Барнетт и Сакелларис (Barnett and Sakellaris (1995)) провели изучение панельных данных с целью ответить на вопрос, уменьшается ли чувствительность инвестиций при приближении q к единице (т. е. когда фирма должна находиться где-то в интервале бездействия). Их вывод состоит как раз в обратном: инвестиции фирм скорее более, чем менее чувствительно реагируют на q, когда это отношение близко к единице.

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»