Инвестиции: региональный аспект

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»


Кроме того Ингерсолл и Росс показали, что ожидаемое падение ставки процента не обязательно стимулирует инвестиции: идея заключается в том, что падают также издержки ожидания, поэтому общее влияние на инвестиции становится неочевидным. Другой вывод, который можно сделать, состоит в том, что большее влияние оказывает не сама ставка процента, а уровень ее волатильности1515.


Когда решение об инвестировании несет за собой необратимую компоненту затрат, неопределенность относительно будущего сильно влияет на это решение, так что большая стоимость возможности отложить принятие решения относительно инвестирования может привести к тому, что инвестиции в проект, чистая приведенная стоимость которого положительна, не будут осуществлены. Стоит, правда, заметить, что здесь имеется в виду чистая приведенная стоимость, посчитанная на основе информации об ожидаемой прибыли от реализации проекта без учета стоимости опциона отложить принятие инвестиционного решения.


В работах на эту тему показано, что неопределенность сама по себе негативно влияет на инвестиции, тогда как положительная информация по поводу будущего положительно сказывается на инвестициях.


В качестве примера, как развивается моделирование неопределенности, можно привести модель Пиндайка и Солимано (Pindyck and Solimano (1993)) для описания роли идиосинкразической и агрегированной неопределенности для инвестиций.


Выпуск каждой фирмы можно разложить на две составляющие, такие как средняя (агрегированная) и идиосинкразическая компоненты, приписав каждой из них характер процесса, которому она следует. В данной модели предполагается, что агрегированная компонента следует стохастическому процессу, тогда как идиосинкразическая является константой.


Относительно эмпирических результатов данной работы можно сказать, что было выявлено, что волатильность (неопределенность) предельной производительности капитала влияет на порог, начиная с которого фирмы инвестируют, т. е. при росте стандартного отклонения предельной производительности капитала возрастает желаемая отдача на капитал. Относительно общего влияния неопределенности на инвестиции частного сектора был получен результат, что в менее развитых странах, как и для выборки в целом, инвестиции частного сектора падают с возрастанием неопределенности, а в развитых такой закономерности обнаружено не было (знак оцененного коэффициента положительный, что как будто свидетельствует о том, что здесь наличие неопределенности скорее положительно сказывается на инвестициях частного сектора). Также оценены источники возникновения неопределенности (политические и экономические). Отдельное изучение влияния инфляции на долю инвестиций в ВВП показало, что в целом инфляция отрицательно воздействуют на объем инвестиций, но эта зависимость носит нелинейный характер, так как при изучении высокоинфляционных стран было обнаружено, что существует определенный уровень инфляции, который гораздо выше, чем в среднем в низкоинфляционных странах, и этот уровень инфляции способен сохраняться в экономике многие годы, в этих условиях зависимость между объемами инвестиций и инфляцией становится менее значимой.

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»