Инвестиции: региональный аспект

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»


2. Инвестиционная активность отрицательно связана с темпами инфляции и протяженностью стабилизационного периода в экономике. В странах, в которых проводилась непоследовательная политика финансовой стабилизации и режим с высокими средними темпами инфляции сохранялся на протяжении более длительного периода времени, глубина спада и скорость восстановления инвестиций была больше, чем в странах, добившихся быстрого снижения инфляции. Как известно, высокая инфляция и непоследовательность экономической политики резко увеличивают степень неопределенности и риск, оказывающие влияние на принятие решений (в первую очередь — средне- и долгосрочных, каковыми в большинстве случаев являются инвестиции) экономическими агентами. Таким образом, в странах, добившихся более быстрого снижения темпов инфляции, хозяйствующие субъекты раньше получили возможность возобновить активную инвестиционную деятельность.


Теоретической основной данной гипотезы является направление теории инвестиций, связанное с изучением влияния неопределенности и риска на инвестиционные решения фирм. Существует довольно большое число работ на тему влияния неопределенности цен на инвестиции, общий вывод которых состоит в том, что знак этого влияния зависит в основном от характера отдачи от масштаба и предположений относительно издержек приспособления. В ранних работах на эту тему в предположениях о постоянстве отдачи от масштаба и выпуклости функции издержек приспособления были сделаны выводы о том, что неопределенность стимулирует инвестиции (Hartman (1972), Abel (1983)). Позже было показано, что при необра-


тимости инвестиций и убывающей отдаче от масштаба неопределенность может отрицательно отразиться на инвестициях (Pindyck (1990)).


Обратимость инвестиций является ключевым фактом в построении неоклассической теории, при нарушении которого теория перестает быть справедливой. Необратимость инвестиций (инвестиции — необратимые затраты, sunk costs) делает инвестиционное поведение фирмы зависимым от неопределенности будущей рыночной конъюнктуры, которая в свою очередь определяет объемы будущих финансовых потоков фирмы, а заодно и издержки будущих инвестиционных проектов. Развитие идеи необратимости инвестиционных расходов породило отдельное направление моделирования инвестиционной функции.

Скачать в pdf «Инвестиции: региональный аспект»